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当云铝股份中铝集团控股云铝协同效应可期

发布时间:2021-09-09 22:35:43 阅读: 来源:计数器厂家
当云铝股份中铝集团控股云铝协同效应可期

云铝股份:中铝集团控股云铝 协同效应可期

【铝道】事件:公司发布公告,云南省国资委拟将公司控股股东云冶集团 51%股权划转至中铝集团全资子公司中国铜业。

中铝集团控股云铝,协同效应可期。本次中铝集团控股云铝股份有利于云铝股份的长期发展。首先,两家大型铝企的整合将抬升其行业地位,进一步提高在电价等方面的议价权,中国集团近年来在直供电电价问题上的谈判取得了良好的成绩。此外,在港口共享、上游资源调配等方面云铝与中铝也可能发生良好的化学反应。

水电铝逆市扩张。目前,公司具备年产铝土矿 250 万吨、氧化铝160 万吨、水电铝 158 万吨、铝合金及铝加工 80 万吨、炭素制品60 万吨的生产能力。此外,公司正在建设的项目包括鹤庆溢鑫项目 21.04 万吨,云铝海鑫项目 70 万吨,拟二者贡献率为19.7%建设项目为设计产能50 万吨的文山铝业,预计 2019 年公司电解铝总产能接近 300 万吨,权益产能 250 万吨,有望跻身国内前五的电解铝供应商。

自备电整改利好水电铝企业。随着自备电费用征缴在全国范围内的逐步落地,尤其是山东省作为电解铝大省的政策示范效应较强,预计未来自备电整改在全国范围内的落地将倒逼铝价上涨,而水电铝企业多属于外购电,不受自备电整改影响,将尽享自备电整改倒逼铝价上涨的果实。

行业盈利中枢有望震荡回升。展望2019年,假设需求依旧相对疲软(中性判断),但供给端受到行业亏损现状、自备电整改预期、指标交易问题以及资金压力的影响,供给弹性不足,供需仍有很大几率出现缺口,我们预计 2019 年电解铝短缺 54 万吨,有望继续助推库存回归合理化水平,而合理化的库存也将推升行业利润回升、铝价回升。

盈利预测及估值。本次云铝、中铝整合有利于云铝股份的长期发展,此外公司作为 A 股唯 一的水电铝公司将受益于自备电整改及铝价的回升,因此维持 买入 评级。预计 年 EPS 分别为 0.08 元,0.46 元,0.80 元,对应当前股价的拉伸实验机的定义:对材料、零件、构件进行力学性能和工艺性能实验机仪器和装备为材料实验机 PE分别为 57.7 倍,9.8 倍,5.7 倍。

风险提示:自备电整改政策落地不及预期,宏观经济持续下行。

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