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基于日内高频数据的亚太股市联动分析

发布时间:2021-01-25 11:26:11 阅读: 来源:计数器厂家

基于日内高频数据的亚太股市联动分析

我们在前一文中从日数据的角度研究了亚太股市的联动性,发现亚太地区股指之间的隔日因果关系并不是那么明显,尤其是沪深指数,受其他股市的影响程度较小。  本文在上一文的基础上从日内高频的角度去分析亚太股市的联动性,而且仍以亚太地区的日经225指数、中国香港恒生指数、中国台湾加权股价指数、韩国KOSPI指数以及A股中的沪深300指数作为研究样本。所有数据来自于Bloomberg,时间从2011年3月19日到2011年9月19日,而且只保留各个市场同时有交易的数据,约3000多个样本。根据AIC等准则,VAR向量自回归的滞后阶数取6。最终的主要结论有:  日内联动性明显高于日间联动性,各市场指数在日内几乎都存在Granger因果关系,相互交叉影响。例如中国香港市场的恒生指数是其他四个市场的Granger原因,沪深300指数是中国香港市场、中国台湾市场和韩国市场的Granger原因。  与日间的VAR向量自回归结果不同,日内数据的自回归系数基本都为正,只有中国台湾市场对中国香港市场、韩国市场的影响系数为负,相应的Granger因果关系解析不通。也就是大部分的Granger因果关系是值得信任的。  中国香港是亚太地区的金融中心,对其他四个市场均有影响,是连接各个市场的主要桥梁。中国香港市场同时也受到A股和韩国股市的影响,但受日本市场的影响不直接。  中国台湾市场是最需要看别人颜色的市场,日内直接受到其他四个市场的影响,而自身对其他四个市场的日内影响则不明显。  A股市场和日本市场相对比较独立,均只受中国香港市场的影响,其他市场只能通过间接的方式进行影响。例如,A股对日本市场的影响是通过先影响中国香港市场,再通过其来影响日本市场。而日本市场对A股的影响则是先通过影响韩国市场,再影响中国香港市场,最后再影响A股。  综合日数据和日内高频数据两种角度的分析,我们得到以下几个主要的结论:  1、沪深股市与其他股市之间的相关性相对较弱,而中国台湾和日本、中国台湾和中国香港、日本和韩国之间的市场相关性较强。在前期国际金融危机爆发期间,除了沪深股市与中国香港股市、中国台湾股市之间相关性相对减弱外,其他各股市之间均随着金融危机的到来呈现出更为紧密的关系。危机后,各股市之间相关性大幅度减弱。  2、从同期关系上看,中国香港市场与亚太其他股市关系最为密切,而A股则相对比较独立,受其他股市的影响程度较小。  3、对于隔日影响而言,亚太地区股市主要受美国股市隔夜走势的影响,而各市场之间的Granger 因果关系并不明显。  4、日内的短期联动性较强。各个市场的指数间几乎存在Granger因果关系,相互交叉影响。其中中国香港市场是亚太地区的金融中心,对其他市场均有影响。中国台湾市场是最需求看别人颜色的市场,日内直接受到其他四个市场的影响,而自身对其他四个市场的日内影响则不明显。A股和日本市场相对比较独立,均只受中国香港市场的影响,其他市场只能通过间接的方式进行影响。

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