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【资讯】瑞银电价下调重塑行业格局长江电力成首选股

发布时间:2020-10-17 00:49:21 阅读: 来源:计数器厂家

瑞银:电价下调重塑行业格局 长江电力成首选股

瑞银:电价下调重塑行业格局 长江电力成首选股

沪深两市开盘涨跌不一,沪指低开震荡调整,最低下探3234.53点,最高上探3266.93点,全日窄幅震荡,深成指高开低走,跌近200点,考验30日线支撑,创业板指高开低走,大跌近百点,失守2000点,振幅近4%,两市成交不足7000亿,成交量有所收缩,沪指本周跌2.09%,深成指本周跌3.11%。  瑞银今日发布电力行业研报指出,此前有报道称,发改委或再次下调煤电上网电价,最高幅度可能达到6%,未来半年内电力行业最大的不确定性来自电价,若火电价格遭遇下调,水电价格也存在下行压力,此前电力板块首选股国投电力利润面临下调风险,上网电价存上调可能的长江电力取而代之,成为瑞银最看好的电力股。

瑞银指出,未来半年内电力行业最大的不确定性来自电价。此前有媒体报道称,发改委或再次下调煤电上网电价,最高幅度可能达到0.03元/千瓦时,相当于6%的空间。  如果报道兑现,则下调时间和幅度均超预期,将会对电力股价短期造成负面影响。该行指出,即便15年电价下调6%,预计行业平均仍能实现13-14%的ROE水平,与过去20年均值相当。  即便电价或将再度下调,瑞银依然看好电力板块的长期投资价值,基于以下3点理由:  1。电力需求放缓后,大型电企的煤电装机仍有增长空间,其份额还有上升空间。  2。大型电企还可以通过投资风电等可再生能源来实现装机增长。  3。同时这些电企还有望持续受益于国企改革,获得母公司资产注入。  针对火电电价下调会否继而影响水电价格的问题,瑞银进行了阐述。  该行指出,中国水电站执行的电价大致有水电标杆电价、成本加成、受电地区倒推三类。随着造价逐渐上升,较早制定的标杆电价下水电难以盈利。09年起新投产水电开始以“成本加成”定电价。发改委规定14年2月后新建的跨省、跨区域送电的水电站,外送电量上网电价按受电地区落地价扣减输电价格确定。  根据发改委2014年的政策,受电地区倒推机制的关键点在于以下3点:  1、落地电价由水电企业和电网协商确定;  2、落地电价参照当地平均上网电价,即以火电电价为主  3、在市场供求或国家政策发生变化时,可以调整水电电价。  瑞银认为在实行水火同价后,如果受电地区火电价格下调,外送的水电将高于当地火电上网电价,出现倒挂,电网有依据要求重新协商落地电价。  该行注意到,受电地区倒推的大水电盈利能力较好,由于实现了水火同价,跨区域送电的大水电盈利能力优于执行较低的标杆电价的水电站,也优于执行成本加成电价的水电站。已经享受这一政策的是2014年1月以后投产的跨省送电大大水电,主要有国投电力和川投能源分别持有的雅砻江的锦屏、官地电源组,以及三峡集团持有70%股权的金沙江的向家坝、溪洛渡电源组。全国主要水电站上网电价对比单位造价  如上图所示,向溪电源组和锦官电源组的上网电价对比单位造价明显优于水电行业平均,瑞银认为在盈利能力较好的前提下,如果受电地区火电电价下调,不能排除大水电上网电价下调的可能。  如果江苏火电电价下调,锦屏、官地上网电价面临下调的风险较大。如果锦官送江苏电量与火电同步调价,则江苏电价每下调1-3分/千瓦时,雅砻江利润下降3.6%-10.7%,国投电力利润下降2.3%-6.8%。  去年10月以来,国投电力累计涨幅高达42%,大幅超出长江电力23%与川投能源13%。考虑到雅砻江面临电价下调的风险,因此不再将国投电力作为A股电力板块的首选,长江电力取而代之,公司上网电价低,且在电改的大背景下电价有上涨的可能性,2015年有望获得向家坝和溪洛渡电站注入,目前3.2%的股息收益率也有一定的吸引力。

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