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券商卖方研究或蜕变

发布时间:2021-01-07 19:41:09 阅读: 来源:计数器厂家

“我们前期已有一些小的保险公司客户,目前还在争取大客户,保监会的新规定出台后,对客户的签约流程会有些不同。”上海一家中型券商机构销售人员表示,各券商争夺保险客户比较激烈,估计会有“佣金战”。

目前,大家竭力争取的主要是排名靠前的三四家保险公司,因为他们保留的资产规模最大,同时自有席位多,而小的保险公司很多已经市场化。但是,这些大公司的要求是很严格的。

“从市场规模来看,短期预计有10亿元左右的佣金规模。”一家大券商研究所所长表示,虽然保险公司要到2014年才会全部退出自有席位,但今年开始对保险机构的服务将体现出明显的差异性,卖方市场的竞争将日趋激烈。“我们在2005-2006年就已经开始给保险公司提供服务,虽然那时根本没有产生佣金收益。”

“今年的增量将主要是保险公司。”该券商研究所所长表示,在机构投资者的拓展上,基金的总体佣金量在缩减,并且因进入的中小券商增多,市场份额几年来不增反降,而一度有点繁荣的私募基金也因市场不好而未能有大的发展。虽然保险公司的交易量非常有限,每年的换手率极低,远远不及基金公司。“但这是增量,在目前的市场情况下,也是要争取的。”

对于证券公司而言,机构销售已成为重要的、相对稳定的利润增长点。从去年的基金佣金来看,其占券商整体佣金的比率有所提高。为获得机构经纪市场的份额,并进而支持零售经纪业务,越来越多的证券公司开始加强卖方研究业务。

研究变革顺势而行

保险公司对于券商的研究会有正面促进作用。几位接受中国证券报记者采访的券商研究所负责人表示,对保险机构的服务除了增加收入外,也将促使券商卖方研究更加专业化,或引发研究领域的再度变革。

“当持有人以3-6个月的尺度要求资产管理人拿出业绩的时候,当趋势的力量显著超越价值的时候,买方机构被迫压力上传,要求卖方机构拿出短期内能够快速上涨的股票,卖方机构被迫关注消息面、催化剂和股价的短期刺激因素,这大大提升了服务的价值,显著强化了结果的重要性。”安信证券首席经济学家高善文曾表示。

但保险公司对卖方研究的要求更长期一些。业内人士普遍认为,这将有助于树立长期稳健的投资理念,对券商研究也会形成正面导向。保险公司对于宏观经济的分析更为关注,对于债券等其他资产的研究也十分看重。

保险公司作为长期资本市场的核心机构,对券商的意义重大,因为一方面他们的需求更为纯粹,专注于研究领域,不像基金等机构客户,需要卖产品,券商除了提供研究外,还有销售压力;另一方面,他们每年30%以上的保费增长,使得其资产规模在数量级上与基金公司相当。

业内人士表示,对于证券公司研究服务来说,在短短十多年当中经历变革乃至逐步达到国际一流投行水平,也要靠机构投资者的发展,由机构投资者的需求来推动。

一位资深券商研究所所长表示,最早券商卖方研究类似股评,没有所谓的研究模式和估值模型,在基金公司出现后,才开始逐步走上专业化道路,但那时的研究还非常本土化。直到QFII放开,境外投资者进入国内资本市场,带来全新的投资理念,并对本土券商交易以及研究提出新的要求,大大加速并主导了国内券商研究领域的国际化。

潮流变化的背后是资产管理和卖方业务相互适应和调整。业内人士表示,目前中国市场大约有40多家机构从事卖方研究业务,相比之下,华尔街可能不到20家,其分仓市场的绝大部分集中在前10家机构。未来随着机构投资者需求不断提升,卖方研究机构市场份额集中势在必行。

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