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【资讯】宏观利空VS供需偏紧豆类企稳后将延续震荡菽麻

发布时间:2020-11-04 09:05:51 阅读: 来源:计数器厂家

宏观利空VS供需偏紧,豆类企稳后将延续震荡

9月份的暴跌阶段性消化了宏观方面的利空,商品市场进入了震荡休整期。根据最新的美国农业部月度供需报告,全球大豆产量持续下降,总消费量维持高水平,美豆产量和库存消费比持续下降,而我们国内大豆减产已成定局,库存消费比也有所趋降,奠定大豆市场本年度基本面的利多基调。后市豆类市场在宏观环境偏利空的制约下和大豆自身基本面利多的支撑下,有望企稳后延续震荡格局。

1、短期系统性下跌逐渐消化宏观利空,中长期欧债危机仍困难重重

9月份以来市场风云跌宕,美联储用"扭转操作"取代第三轮量化宽松政策来刺激经济的效果不佳,对全球经济前景进一步恶化的担忧上升,股市和大宗商品市场出现恐慌性抛售现象。经历了9月份的系统性下跌之后,大部分消化了来自欧美的宏观利空。在欧美中等各大央行已基本确立了未来一段时间货币政策基调,政策预期已经明朗化。大宗商品价格目前普遍表现为超跌状态,目前价格水平已触及阶段性低点,只要经济前景不是超乎预期的差,市场超跌反弹的需求还较为强烈。

但从中长期看,希腊、意大利、西班牙等国不断显露的债务问题加大了当前欧债问题的解决难度,相关解决方案的最终通过并真正付之行动也是困难重重。总的来说欧债危机所引发的一系列问题存在很多不确定性因素,后期或将继续导致市场剧烈波动。

2、USDA10月份供需报告的美新豆产量、结转库存均低于市场预期,奠定大豆利好基调

据美国农业部(USDA)2011年10月12日周三早晨公布的最新月度报告,预计美国2011/12年度大豆产量为30.6亿蒲式耳,低于市场预测的30.94亿蒲式耳均值;预计美国2011/12年度大豆结转库存为1.6亿蒲,低于市场预测的1.81亿蒲均值。10月份的美国农业部供需报告具有较大的参考价值,这次利多报告奠定了新豆市场后市的基本面基调。

(1)全球大豆产量持续下降,总消费量维持高水平

从全球供需平衡表看,11/12年度全球大豆产量10月预测比9月份预测略有下降,相比10/11年度约下降2%,但全球总消费11/12年度相比10/11年度上升达4%以上,这一降一升导致全球库存消费比下降到3%,奠定了11/12年度全球大豆偏紧的格局,也为后市大豆的价格提供坚实的支撑。

(2)美豆产量和库存消费比持续下降

根据美国农业部最新的10月供需报告,从美国供需平衡表看,美豆产量最新预测为8328万吨,较9月预测稍微下降69万吨,但相比10/11年度大幅下降8%;期末库存则较10/11年度下降约3%;而美国大豆库存消费比从06/07年度的18.6%明显下滑至08/09年度和09/10年度的4.5%,为近45年以来的最紧俏的水平。10/11年度美国大豆库存消费比为6.89%,11/12年度为更低的5.11%。后市在美国大豆供需面偏紧的情况下,国内大豆价格很大程度还是要被动跟随大量进口的美国大豆而维持坚挺。

(3)国内减产已成定局

美国农业部10月的报告对中国的供需情况维持9月的预测数据,减产已成定局,11/12年度相比10/11年度中国大豆产量下降超过7%,库存消费比相比下降3.32%。

总体上看大豆市场的供需面,全球大豆产量持续下降,总消费量维持高水平,美豆产量和库存消费比持续下降,而我们国内大豆减产已成定局,库存消费比也有所趋降。全球范围内供需面不宽松,主产区美国供需面偏紧,国内供需面也趋紧,奠定大豆市场本年度基本面的利多基调。

3、美国基金持续看好大豆市场,CFTC净多单布局拉涨

如上图所示,自从2010年8月份开始,资产管理机构在CBOT大豆市场持有的净多单的数量长期处于9万手以上,净多单的数量以及净多单占总持仓比例都创新高,从这个角度堪,基金做多的热情堪比2008年大牛市,美豆指数也一直在1300美分上方保持坚挺。自今年2月初以来由于受到供应充足的季节性压力,美豆期价从高位震荡回落,净多单持仓也有所回落,但都基本维持在9万手这一水平。而在6月到7月初这段时间,CBOT大豆市场总持仓量持续下滑,净多单的数量也从10万多手急剧下降至5万多手,但美豆指数依然在1300美分上方高位震荡。而到了8月份,由于欧洲债务危机的继续恶化,对金融和商品市场形成严重打击,股市和大宗商品价格持续下滑,大豆难以独善其身,净多持仓有所回调,价格随之回落。但从9月份后基金净多持仓又回到10万以上的高位,基金有可能在大豆回调时逢低吸纳,说明基金仍对大豆市场持较乐观的态度。

4、今年国家有望提高大豆收储价格,贸易商有逢低采购和囤货的意愿

根据大商所组织的2011年黑龙江秋季大豆产区考察活动的信息,大豆产区多个地方都有传言国储今年的收购价在2.04元。一般国家收购价会在10月底或11月公布。去年的国储收购价为1.93元,在这个基础上多0.1元是正常的。

产量下降、种植成本提高以及效益偏低等因素使得农户对今年大豆意愿销售价格提高。被采访的农民表示,去年的开秤价是1.8元,后期涨到了1.93元。现在新豆刚开始收割,只有部分急需资金周转的农民卖新豆,大部分农民表示想等到年底或者明年年初再卖。他们的心理价位在2.3-2.4元左右。

考察的过程中黑龙江西部地区的大豆收购价大概在2.05元左右,贸易商认为2元的收购价是比较合理的,如果能够跌到1.95元将“敞开了收”,而且海伦地区最大的贸易商也表示有囤货的愿望。从政策和现货层面上看,大豆在4000-4200区域将有强大的支撑力度。

5、国内主要港口进口大豆库存量仍处于较高水平

截止到10月12日,国内主要港口的库存量约在628万吨,去年同期库存为590万吨,而5年平均库存436万吨。目前本月累计到港为180万吨左右,根据船期,10月进口大豆到港量约为430万吨,总计72船大豆,而且随着消费旺季到来,11月,12月到港量将继续增加,其中12月大豆到港量可能达到500万吨以上。较高的港口大豆库存也是抑制大豆价格高度的一个重要因素。

6、后市展望及操作建议

整体来看,全球经济形态仍不太乐观,但在经历了9月份的系统性下跌之后,大部分消化了来自欧美的宏观利空。在欧美中等各大央行已基本确立了未来一段时间货币政策基调,政策预期已经明朗化。大宗商品价格目前普遍表现为超跌状态,目前价格水平已触及阶段性低点,只要经济前景不是超乎预期的差,市场超跌反弹的需求还较为强烈。

总体上看大豆市场的供需面,全球大豆产量持续下降,总消费量维持高水平,美豆产量和库存消费比持续下降,而我们国内大豆减产已成定局,库存消费比也有所趋降。全球范围内供需面不宽松,主产区美国供需面偏紧,国内供需面也趋紧,奠定大豆市场本年度基本面的利多基调。与此同时,今年国内大豆收储政策将提供强大的价格支撑,历史规律也显示第四季度大豆价格较为坚挺。预期的国家收储价格4200附近有望形成强大的底部支撑,大豆短期企稳后有望继续反弹。因此,在宏观环境偏利空的制约下和大豆自身基本面利多的支撑下,有望企稳后延续震荡格局。操作上中线以波段操作为主,短线上以金融市场信心企稳顺随反弹趋势逢低买入为主。

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